11月9日消息，近期沪指不断走高，虽然上周五暂时失守4000点，但机构们可谓一致看好后市走势， 广发银行首席分析师还在高呼：年内很难呼吸到4000点以下的空气了；国泰海通策略首席方奕则高呼：市场高度有望超出共识，挑战十年前高。
但是，11月以来，大家也发现一个现象，算力、半导体、GPU为代表的科技小登波动加大，而电力、煤炭、钢铁、化工、银行等传统行业或顺周期行业则在上周实现了领涨。随着刘煜辉高呼年末A股不具有进攻性，止盈需求变大，赚钱难度或进一步加大。所以，对于本周，券商们怎么看，又看好哪些板块？
1）证券表示，当前真正重要的变量还是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及到的是中美关系以及AI基础设施的投建进程。当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，而这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60%。这种情况下，调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。
后续调仓过程中应该秉持一个基本的原则，即关注那些抛开 AI 叙事也有独立逻辑的，且ROE处于长周期底部持续向上的板块。从这个角度来看，适度增加对 化工、有色、电新 这样沉寂比较久且利润率和行业景气度在历史相对低点的行业，是更优的选择。
2）布局春季行情，提前启动，提前收官。2018年至今，8年中有4年的春季行情都提前至上一年的12月启动，且涨幅最大的区间亦集中在春节前，节后行情基本进入收尾阶段。
从历史规律看，成长风格在春季行情中历来表现突出。2010年以来，整个春季行情区间，小盘、成长风格通常跑赢大盘、价值风格；中信成长风格指数在此期间平均收益率达21.7%，显著高于其他风格指数，且其获得超额收益的胜率高达81%。
春季行情关注两个方向：一是，以AI为代表的全球产业趋势。二是，以十五五规划为核心的国内政策相关产业品种。与新质生产力相关的科技制造、先进产能等领域，有望在政策预期催化下，成为春季行情的核心配置方向。
3）广发策略，各大行业所处位置，其中提到，反内卷、对美出口链、猪周期、部分新消费处于出清初期；而储能等相关板块处于出清中后期。
明年预计仍处于向上周期的五个需求： 美国 AI （包括算力 / 存力 / 电力等）、端侧、美国医药、国内储能、国内及欧洲海风，此外还有全球制造业 PMI 挂钩的铜。
终端需求已经在右侧，沿产业链中上游去找基本面还在左侧或者底部的环节，这类品种反转置信度高，Q4可重点布局。 储能（锂电材料及设备 / 二线电池 / 锂矿）、风电（整机 / 电缆）、 AI （液冷 / 存储模组）。
2）第二档：终端需求还在底部或左侧，但明年有一定的反转预期。国产算力（数据中心产业链/晶圆代工厂等）、美国地产链（工具/家居等）、美国“再工业化”（高机/叉车/工程机械）、欧洲储能（工商储/户储）。
3）第三档：需求在左侧，当前反转能见度仍不高，但赔率合意，跟踪布局信号。内需顺周期（等11月底财政预期逐渐明晰）、反内卷（等政策）、猪周期（已在降速，等价格）。
4）兴证策略：当前海外流动性收紧演变为系统性风险的概率不大，且随着相关解决方案逐步推进，其对市场风险偏好的拖累已在缓解。A股在平稳的经济和政策预期支撑下或仍将具备韧性，继续“以我为主”，两条思路布局明年景气预期。
一方面，10月 CPI、PPI修复验证经济边际改善趋势，重视钢铁、化工、建材、新消费&服务消费、农业等顺周期板块的修复机会。另一方面，景气优势、产业趋势与政策支持共振，继续坚守AI算力为代表的强产业趋势，挖掘AI软件应用、军工、创新药等低位科技成长方向。
5）信达策略：9-10月的震荡基本结束，在政策和流动性改善的影响下，11-12月指数大概率进入主要上涨阶段。 风格切换可能会越来越强，关注低位价值板块，银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加，成长中关注低位的电力设备、 AI 应用端，周期股半年内也有望存在弹性表现。
四大配置主线：1）金融（银行，非银金融）： 金融整体估值偏低，银行在牛市加速期表现最弱，四季度受益于风格切换可能有反弹机会。后续可能非银的弹性会逐渐增加，牛市概率上升，非银的业绩弹性大概率存在； 2）电力设备： 成长中少数估值分位相对较低的板块 ，2026年基本面逐渐触底企稳概率高，可能受益于“十五五”规划政策预期催化； 3）机械设备： 工程机械出口景气持续，机器人板块催化事件较多，可能受益于成长风格内部高低切； 4）周期（钢铁、化工、建材）： 当前环境下，稳供给政策或将出台，年底可能还会有需求稳定政策。
6）国金策略：科技行业发展的短缺环节，已经从美国作为链主的算力基础设施，过渡到以中国更具优势的电力、制造与泛基础设施领域，这一过程实际上是对中国资产的重定价。
第一，本轮电力设备行情高弹性的背后，在于其过去几年因产能过剩而本就被市场所长期低估，在供给侧反内卷约束下出清的尾声恰逢遇上海外电力短缺所带来的估值与业绩的双重修复。全面重估行情下，当前电力设备内部，电工仪器仪表交易拥挤度偏低、且盈利估值匹配度较高，可能存在补涨机遇。
第二，中国制造业围绕能源转型所构建的庞大产能并非仅限于电力设备板块，化工板块便可能扩散行情下的重要方向；建议关注钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料，相关板块在2020年至2022年逐渐将自身与新能源行业的景气度深度绑定，且未来新增产能相对有限，库存周期也处于底部。
第三，通过测算工业企业口径下单位营收的电耗情况，单位营收电耗较高的行业有有色金属、非金属矿物制品、钢铁、纺织、造纸等，这些也同样是反内卷政策约束较为严格的板块，对内价格下行空间有限，对外伴随着全球电力缺口扩大，关注成本优势下的全球份额提升机遇。
天风策略：根据经济复苏与市场流动性，可以把投资主线降维为三个方向：1）Deepseek突破与开源引领的科技AI，2）内外共振，经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现，3）低估红利继续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI应用端和消费端的突破，重视恒生互联网。
牛市初期资金更偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，新增资金获利难度提升，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易随着基本面回暖的深化而发挥较好的业绩弹性，获得增量资金青睐。
华泰策略表示，短期市场处于政策和业绩空窗期，指数向上突破关键点位尚需更多催化，市场或仍以震荡为主，建议维持“哑铃型”配置：1）科技板块拥挤度压力有所消化，调整后性价比逐渐回升，关注具备产业趋势的恒生科技、国产算力、AI端侧和应用等方向的低位标的；
2）海内外不确定性影响下，前期涨幅较低的红利迎来补涨，当前银行和部分周期型红利或仍有配置机会；
3）三季报和中观高频景气交叉验证，估值和筹码尚不拥挤的品种，如电新、化工等。中期来看，明年关注政策周期、技术周期、地产周期、产能周期、库存周期、能源周期、资本市场改革七大线索，先进制造和顺周期消费或为胜负手。